Temuan backtest: harga di sekitar dividen

1. Harga menguat menjelang cum-date

Semakin dekat cum-date, semakin sering harga sudah menguat relatif pasar. Kenaikan terbesar justru terbentuk lebih awal (H-40 ke H-20); lima hari terakhir menjelang cum paling tipis. Ini fase yang dilacak screener run-up.

Rata-rata abnormal return dari H-N ke penutupan cum-date; “menang” = persen event yang positif.

2. Di ex-date, harga turun - tapi tak sepenuh dividen

Pada hari saham kehilangan hak dividen (ex-date), harga turun di 88% event. Rata-rata besar penurunannya 0.8x nilai dividen - artinya harga turun sedikit lebih kecil daripada dividen yang dibagikan. Tapi ini bukan “makan siang gratis”: setelah ex, harga cenderung terus melemah relatif pasar (pemulihan H+20 median -1.9%, cuma 37.78% event yang benar-benar pulih).

3. Antisipasi > tahan demi dividen

Dua cara “memanen” dividen, dibandingkan langsung:

Kesimpulan historis: keuntungan ada di kenaikan harga sebelum cum, bukan pada dividennya. Menahan saham hanya untuk menangkap dividen sering kalah karena harga jatuh dan lambat pulih.

4. Makin tinggi yield, makin kuat rally-nya

Emiten dengan yield dividen lebih besar cenderung mengalami run-up menjelang cum yang lebih besar dan lebih sering. Tapi hati-hati: di yield tinggi, drop dan gagal-pulih setelah ex juga makin dalam (lihat “dividend trap” di bawah).

Run-up H-20 rata-rata per kelompok yield saat cum-date.